盘整三年黄金价格创历史新高!哪些因素在助推?

发布时间:2024-04-24 01:49:00 来源: sp20240424

  作者:后歆桐

  周一亚太早盘,COMEX黄金期货站上2150美元/盎司关口,续创历史新高;现货黄金短线也飙升至2144美元/盎司,刷新今年5月创下的历史高位。

  除黄金外,其他贵金属也纷纷上涨:COMEX白银报26.06美元/盎司,涨0.79%,接近半年来新高;NYMEX铂金报946美元/盎司,涨1.06%,接近约一年新高;NYMEX钯金涨0.55%,报1016美元/盎司。

  市场分析认为,本轮金价突破背后最大推手或是对美联储降息的押注,其他推升因素还包括地缘政治因素,全球央行超强劲买入等。展望未来,分析师认为黄金明年仍能维持涨势,甚至不仅黄金,美联储降息预期下,市场将迎来一波跨资产涨势。

  哪些因素推动?

  在此次突破前,黄金已盘整了三年,这是三年来第三次尝试冲击2100美元/盎司。近期公布的一系列美国经济数据比分析师预期的疲软,通胀压力也持续缓解,不断巩固市场对美联储已结束加息周期、明年将开始降息的预期。

  美国11月ISM制造业指数为46.7,预期47.6,前值46.7,与10月持平,低于市场预期。开源证券表示,两大PMI体系都对美国11月制造业给出了低于荣枯线的PMI,进一步加大了市场对于美联储本轮加息周期已经结束,甚至最快可能在2024年3月开始降息的预期,黄金价格因此得到支撑。

  Capital.com驻墨尔本的高级市场分析师罗达(Kyle Rodda)也称:“市场正在大举押注美联储降息。并且,金价也会在经济衰退出现早期迹象时走高。这都会推动金价继续上涨。”

  瑞银预计,美联储降息预期叠加实际利率下跌,黄金在2024年和2025年可能会再创下新高。瑞银认为,美联储将在2024年第一季度降息,如果今年12月暂停加息,这将继续证实美联储倾向于在最后一加后的6个月左右降息。而瑞银观察黄金在美联储历次加息周期后的表现发现,在以往加息周期结束后的3个月左右,金价往往会下跌2%,但在接下来的6个月内会上涨7%。

  此外,瑞银还表示,实际利率也是金价的主要驱动因素。尽管两者相关性的程度会随着时间推移而变化,但该关系中的不对称性始终存在。瑞银发现,10年期美债实际利率每下降100个基点,黄金就会上涨11%,但在实际利率录得同等涨幅时,黄金只会下跌4.2%。基于此,瑞银认为,当利率下降时,黄金的反弹幅度比利率上升时的回调幅度更大。相对于历史水平,今年黄金对实际收益率的敏感性有所下降,但这种不对称性仍然存在,使黄金成为债券领域之外的有吸引力的替代品,如果未来一年实际利率下降,黄金有望持续受益。瑞银还发现,当实际利率低于1.25%并继续下降时,金价涨幅甚至更大,会达到14%。

  此外,地缘政治因素也在短期推升金价。比如,市场对中东紧张局势进一步蔓延的担忧快速升温,由此引发的避险买盘给金价提供支撑。

  DHF Capital的首席执行官兼资产管理公司考基曼(Bas Kooijman)表示,随着市场对中东紧张局势升级作出反应,这种升级“助推过去两个月的黄金上升趋势延续”。他同时表示,交易员也一直押注加息周期结束,并可能在明年上半年降息,这可能会在中期继续支撑金价的上涨。

  再者,全球央行也在持续购买黄金,对金价也有托底作用。世界黄金协会发布的数据显示,2023年三季度全球央行净购黄金337吨,为有史以来第三高的季度净购金量,今年前三个季度,全球央行购金需求同比增长了14%,达到创纪录的800吨。

  瑞银表示,虽然这些黄金流量本身不太可能推动价格上涨,但它们将继续发挥关键作用,撑住市场,并支持整体价格上涨趋势。

  跨资产涨势能否持续?

  事实上,本轮涨势绝非限于黄金。由于交易员们普遍相信美联储本轮加息周期已经结束,全球股市、债市11月以来也集体飙升。标普500指数上周上涨0.8%,收于2022年3月以来的最高水平。道琼斯指数上周也大幅上涨2.4%,连续第五周走高,创下自2021年底以来最长的连涨。同时,10年期美债收益率跌至4.225%,录得9月初以来的最低水平。对利率预期最为敏感的2年期美债收益率,上周更是创下了3月硅谷银行倒闭以来的最大单周跌幅。比特币今日也自2022年5月以来首次触及40000美元。

  眼下,降息似乎已成为市场的共识,分歧仅仅在于,何时开始降息以及降息的幅度多大。如果美联储确实最快在明年3月降息,然后继续实施更多量化宽松,分析师预期各项资产都有望创下历史新高。

  美联储主席鲍威尔近期表示,美联储的政策设定“已经深入限制性区域,这意味着紧缩的货币政策”正在减缓经济活动,这是他迄今为止对本轮加息周期已结束发出的最强烈信号。但鲍威尔的评论同时也仍充满谨慎,“现在就自信地断定我们已采取足够的限制性立场还为时过早” 。但无论鲍威尔到底传达的是“鸽派”还是“鹰派”信号,市场似乎都愿意将其解读为“鸽派”。此前鲍威尔讲话后,美债收益率的涨势只维持了几秒钟,随即继续下跌。COMEX黄金期金其后也在上周五升至历史新高。

  从利率市场的定价看,在降息时点上,市场已对美联储在明年5月降息进行了全面定价,对明年3月降息的押注概率也已超过50%。在降息幅度上,目前市场的预期是美联储明年将至少降息125个基点,相当于5次25个基点的降息,这一押注似乎已经为美债收益率的进一步下滑,以及股、债、大宗商品市场的持续反弹铺平了道路。

  还值得一提的是,眼下市场不仅押注美联储降息。根据市场人士对利率互换合约的统计,交易员们已经对其他多国央行首次降息的时点进行了完全定价。具体而言,市场押注欧洲央行、加拿大央行将于明年4月,美联储将于明年5月,瑞士央行、英国央行将于明年6月,新西兰联储将于明年8月,澳大利亚联储将于明年12月首次降息。

  LPL Financial的分析师克罗斯拜尔(Quincy Krosby)表示:“尽管美联储的鸽派和鹰派似乎都围绕着一种更加‘谨慎’的政策方法,并承认政策仍然是适当的,但市场显然不同意。”她称,市场坚信美联储在11月作出了鸽派的决定,并将在2024年中期(甚至更早)之前将开始降息周期,这反驳了利率“更高更久”的口号。

  不过,也有机构担心此次“鸽派”押注会再度受挫。德意志银行统计称,此次押注已经是本轮紧缩周期中,市场人士第七次押注美联储将“鸽派”转向,而此前六次均以失败告终。

  AMP公司的投资策略主管兼首席经济学家奥利弗(Shane Oliver)在给客户的一份报告中写道:“美股的大幅反弹使它们在技术上超买,并面临调整或短期回调的风险。”但他也坦言,“随着通胀的持续缓解,今年年底和明年年初,美股可能会进一步上涨”,本月稍晚市场的季节性利好也会开始显现。

  本周,一系列经济数据的出炉将再度考验市场,尤其是周五的非农数据。接受媒体调查的经济学家预计,随着此前美国车企罢工的工人陆续重返岗位,11月新增非农就业人数料将从上个月的15万升至20万。失业率预计将稳定在3.9%,而薪资增速预计将略微放缓至4%。

【编辑:刘阳禾】